本文来源：时代财经 作者：林心林

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与哥哥姚振华分家两年，姚建辉的地产业务并没有太大发展。

2 月 27 日晚间，宝新金融集团有限公司（HK:01282，下称 " 宝新金融 "）公告称，公司与配售代理订立配售协议，拟促使不少于六名承配人按配售价每股配售股份 0.34 港元认购最多 3.14 亿股配售股份。

这笔融资对于宝新金融来说或许存在一定迫切性。

根据配售计划，配售价每股配售股份 0.34 港元，较配售协议日期在联交所所报收市价每股股份 0.38 港元折让约 10.53%。配售事项所得款项净额将约为 1.06 亿港元，公司拟将所得款项净额用作偿还即将到期债务以及一般营运资金。

与此同时，宝新金融又计划拿出将近 23 亿元资金，拟对宝新置地的地产资产进行收购。

2 月 28 日，宝新金融披露公司拟于 2023 年 3 月 21 日上午召开的股东特别大会及其任何续会，其中将酌情批准与宝新置地（HK:00299）旗下汕头市泰盛科技有限公司的买卖协议、收购事项。该收购公司于广东省汕头市龙湖区从事开发建设项目，总土地面积约 16.70 万平方米，总建筑面积约 95.10 万平方米。

左手倒右手，宝新置地面临流动性压力

事实上，宝新金融、宝新置地均是宝能系姚氏兄弟早期收购而来的上市平台。自 2015 年开始，姚氏陆续入主港股上市平台世达科技、新体育，即宝新金融、宝新置地的前身。

通过剥离上市平台此前的主业，注入地产业务，姚氏兄弟似乎为宝能地产业务搭建了两个上市融资平台。弟弟姚建辉便是地产业务上市的主导。

姚氏兄弟来自于中国传统三大商帮之一的潮商。2002 年，姚振华拉上弟弟姚建辉在深圳创办宝能地产，逐步搭建宝能系。不过在宝能集团内部，姚振华重点在金融、保险等业务，姚建辉则更专注深耕地产业务，因此有着姚氏兄弟 " 分工不分家 " 的说法。

这一切微妙的平衡，在两年前被打破。与弟弟不同，大哥姚振华眼光凌厉、风格凶猛，因曾举牌头部房企万科在资本市场掀起轰动一时的 " 宝万之争 "；2017 年，姚振华又带领着宝能进军风头日盛的造车业，大肆建厂造车。

据媒体 2021 年报道，姚建辉在内部公开宣称，他将彻底退出宝能集团，原因是与姚振华 " 经营理念不和 "。

分家后，姚建辉将其持有的 " 宝能系 " 其他公司股份赠送给姚振华，将主营地产的宝能控股、宝新置地、宝新金融带走。

而分家这两年，在地产下行环境中，单打独斗的姚建辉并没有掀起过多水花。

以姚建辉看重的地产平台宝新置地为例，业绩上并不尽人意。2022 年上半年，其实现营业收入 12.53 亿港元，同比减少 60%，公司拥有人应占亏损 2.09 亿港元，亏损同比扩大 139.07%。

宝新置地亦在半年报中直指公司面临短期流动性问题，正积极与债权人进行沟通，加快制定债务解决方案，以 " 尽快实现困境反转 "。

财报显示，截至 2022 年上半年，宝新置地的借款总额约 72.24 亿港元，其中一年内须偿还的借款为 41.12 亿港元，占比超过一半；而其银行及现金结余仅 1.9 亿港元，以及已抵押及受限制银行存款约为 4.56 亿港元，可利用现金短债比不足 0.05。

因此在 2022 年 10 月，宝新置地拟出售汕头泰盛科技全部股权予宝新金融以偿还债务和贷款，其中提到宝新置地在很大程度上依赖债务融资进行物业发展及投资项目，为宝新置地集团带来巨大利息负担；而此次出售项目及股权，可改善流动资金及整体财务状况，有利于偿还公司的有抵押贷款及其他未偿还债务。

分家两年，姚建辉地产帝国仍依赖宝能系

借助旗下两大平台的腾挪，姚建辉试图帮助地产业务争取喘一口气的空间。而截至目前，姚建辉似乎还是没有摆脱宝能系的扶持。

据时代财经查询，宝新置地汕头近百万平项目实则为汕头宝能时代湾项目地块，为姚氏兄弟分家前所拿地块，集高端住宅、文化中心、五星级酒店、一流商业、办公楼、写字楼为一体的综合体。

早在 2016 年，姚振华一行就来到汕头签订战略协议，拟在汕头建设投资一批项目，打造汕头新地标；2019 年 6 月，宝能时代湾正式开售，据悉投资超百亿。不过自 2022 年开始，项目停工、烂尾的消息不时传出。

事实上，目前姚建辉旗下大多项目仍为早期收购宝能系资产所得，2021 年分家后，宝新金融、宝新置地平台并没有太多拓展。

截至 2022 年上半年，宝新置地共有 8 个地产开发项目，分布于深圳、长春、渭南、长沙、汕头及云浮，包括汕头宝能城市花园项目、渭南宝能华府项目等清一色 " 宝能 " 系项目；投资持有更多项目的宝新金融亦是如此。

而在资本市场，两个上市平台均已沦为仙股，股价长期低于 1 港元。截至 2 月 28 日，宝新金融收盘报每股 0.37 港元，单日下跌 2.63%，宝新置地报每股 0.64 港元，下跌 7.25%。

IPG 中国区首席经济学家柏文喜亦对时代财经指出，宝新金融虽然已沦为仙股，但近期房地产各项利好政策不断出台，且楼市有回暖趋势，这或也是姚建辉设法通过增发配股挽救地产业务的主要动因，" 不然完全可以将地产业务出售而不是采取增发筹资。"

宝新金融亦在交易公告中提及，鉴于中国房地产市场可预见未来的复苏，预期收购项目将温和增长。同时还提到，预计该汕头项目将为宝新金融集团提供额外的利润来源，从而提高宝新金融集团的盈利能力及财务状况。